Comment faire une analyse financière ? ICCF@HEC Paris, Vernimmen

L’analyse financière a pour objectif d’expliquer comment une entreprise ou un groupe peut créer de la valeur sur le moyen terme (point de vue de l’actionnaire) ou s’il est solvable (point de vue du créancier). Mais quel que soit le point de vue, la méthode d’analyse est la même.

Elle passe d’abord par une compréhension détaillée de « l’économique » de l’entreprise : compréhension du marché et de la place que l’entreprise y occupe, de l’adéquation à sa stratégie, de ses modes de production, de distribution, de gestion des hommes et des femmes, et de sa politique ESG (Environmental, Social, and Governance, pour Critères environnementaux, sociaux et de gouvernance). Puis par une analyse détaillée des principes comptables suivis afin de s’assurer qu’ils traduisent la réalité économique de l’entreprise et qu’ils ne la travestissent pas. À défaut, point n’est besoin de faire une étude des comptes, ils n’en valent pas la peine et l’entreprise est à éviter que l’on soit actionnaire, prêteur ou salarié.

Le plan type d’analyse financière se compose de quatre étapes :

Ce n’est qu’alors que l’analyste peut conclure quant à la solvabilité de l’entreprise étudiée et à la création de valeur qu’elle peut dégager.

L’analyste peut avoir recours à l’analyse en tendance, étudiant ainsi le passé pour diagnostiquer le présent et prévoir l’avenir, à l’analyse comparative grâce à la référence à d’autres entreprises similaires du même secteur et à l’analyse normative qui s’appuie sur des règles d’orthodoxie. Pour maîtriser les différents outils nécessaires, découvrez le 1er module "Analyse financière" du certificat ICCF@HEC Paris avec Pascal QUIRY, co-auteur du Vernimmen.

La notation financière, le rating en anglais, apprécie la capacité de remboursement d’un emprunteur par une note. Elle s’appuie sur un processus assez lourd d’analyse financière pour les groupes dont une partie de la dette bancaire et financière est susceptible d’être échangée sur un marché. Elle est considérablement allégée grâce au recours à la méthode des scores pour les petites et moyennes entreprises notées par les assureurs crédit, les banques pour leurs besoins internes et maintenant certaines fintechs. La méthode des scores repose sur une analyse statistique des comptes des entreprises qui sont comparés aux comptes d’entités ayant connu des difficultés incluant la faillite. Ce processus de nature automatique débouche sur une probabilité de défaillance de l’entreprise.

Le bilan représente la photographie du patrimoine d'une entreprise à un instant précis. Sa structure fondamentale repose sur deux parties distinctes : l'actif qui recense les ressources économiques, et le passif qui détaille les sources de financement.

L'analyse approfondie du bilan permet d'évaluer la santé financière d'une organisation grâce à des indicateurs clés comme les ratios de solvabilité ou d'autonomie financière. Un analyste expérimenté y trouve les informations essentielles sur la capacité de l'entreprise à honorer ses engagements.

Les entreprises utilisent différentes méthodes de présentation : le bilan comptable classique ou le bilan fonctionnel, plus adapté à l'analyse stratégique. Cette dernière approche facilite l'identification des besoins en fonds de roulement et l'évaluation de la structure financière globale.

Le compte de résultat retrace la performance économique d'une entreprise sur une année. Sa dynamique temporelle permet de mesurer la création de valeur à travers trois dimensions majeures : l'exploitation, le financier et l'exceptionnel.

Les produits d'exploitation, comme le chiffre d'affaires, s'opposent aux charges courantes pour dégager la rentabilité opérationnelle. Un restaurant réalisant 500 000€ de ventes annuelles illustre parfaitement cette dimension.

Le volet financier reflète le coût des emprunts et les revenus des placements, tandis que la partie exceptionnelle englobe les opérations ponctuelles comme la vente d'un local commercial. Cette architecture à trois niveaux aboutit au résultat net, véritable baromètre de la réussite entrepreneuriale.

L'annexe comptable enrichit la lecture des états financiers en fournissant des précisions indispensables sur les méthodes d'évaluation et les changements comptables significatifs. Un tableau des immobilisations ou un détail des provisions y apportent notamment des éclairages précieux pour le diagnostic financier.

Les commissaires aux comptes s'appuient sur ce document pour vérifier la sincérité des comptes. Sa lecture attentive révèle souvent des éléments stratégiques comme les engagements hors bilan ou les transactions avec les filiales.

L'annexe se décline en trois formats - normal, simplifié ou abrégé - selon la taille de l'entreprise. Les micro-entreprises peuvent même en être dispensées sous certaines conditions, à condition de fournir des informations minimales en complément du bilan.

Les groupes d'entreprises produisent des documents consolidés pour présenter une vision unifiée de leur performance globale. Cette approche permet aux actionnaires d'évaluer la rentabilité réelle du groupe au-delà des résultats individuels de chaque entité.

Un exemple concret : quand LVMH analyse sa performance, le groupe agrège les résultats de ses 75 maisons prestigieuses pour offrir une vue d'ensemble pertinente de sa santé économique. Cette démarche élimine les transactions internes entre filiales qui pourraient fausser l'interprétation.

Les normes IFRS encadrent strictement cette pratique comptable depuis 2005 pour les sociétés cotées européennes, garantissant une comparabilité internationale des performances. Les analystes financiers s'appuient sur ces données harmonisées pour formuler leurs recommandations d'investissement.

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Pour apprendre à mener une analyse financière en profondeur, 6 semaines sont consacrée à l'analyse financière au sein du certificat, animé par Pascal QUIRY, co-auteur du Vernimmen.

Objectifs – Cours 1 Analyse financière

L’analyse financière a pour objectifs de diagnostiquer le passé pour comprendre le présent et essayer de prévoir l’avenir. L’objectif de ce premier cours est d’apporter une méthodologie claire, simple et efficace permettant de mener à bien des analyses financières de façon autonome et de porter des diagnostics pertinents sur la situation financière des entreprises.

Semaine 1 : Analyse des marges ou la création de richesse

Semaine 2 : Analyse des investissements

Semaine 3 : Analyse des financements

Semaine 4 : Analyse de la rentabilité

Semaines 5 et 6 : Étude de cas

Le cas d’une société traité par :