Section 7 – Approfondissement des options exotiques

Nous plongerons dans le monde des options exotiques, qui sont les moteurs de performance des produits structurés.

Ce module s’ouvre sur une exploration approfondie des options exotiques dans le Chapitre 18, où nous aborderons les complexités liées à la volatilité (historique et implicite), un élément crucial dans l’évaluation et le trading des options. Nous commencerons par discuter des enjeux entourant la volatilité, avant de plonger dans le calcul de la volatilité historique et l’utilisation de pricers sous Excel. La session couvrira également les propriétés de la volatilité, la structure par terme, le smile de volatilité et le skew, avec des exercices pratiques pour calculer des volatilités forward et comprendre le trading de la volatilité avec des options delta-neutres et diverses combinaisons d’options.

Le Chapitre 19 se penche sur les options exotiques proprement dites, en introduisant un cadre général pour comprendre leur singularité et leur utilisation dans la structuration des produits financiers. Nous examinerons les techniques de pricing pour ces options, notamment par le biais de simulations de Monte Carlo, et nous explorerons des types spécifiques d’options exotiques comme les options Quanto, binaires et digitales, ainsi que les options à barrières et asiatiques. Chaque type d’option sera accompagné d’exemples pratiques et de fiches détaillées sur les paramètres de pricing et de gestion, les sensibilités, et les stratégies spécifiques liées à chaque produit.

Section 8 – Structure juridique des produits structurés et organisation du marché

Les différents emballages juridiques que peuvent revêtir les produits structurés, qu’ils soient sous forme de dettes ou de fonds. Les interactions entre le buy-side et le sell side.

« Structure juridique des produits structurés et organisation du marché » nous plonge dans l’univers complexe des emballages juridiques, les « véhicules », que peuvent adopter ces instruments financiers innovants, qu’ils se présentent sous la forme de dettes ou de fonds. Cette exploration commence par une analyse du contexte réglementaire qui régit la distribution des produits financiers, mettant en lumière la dynamique entre les acteurs du buy-side et du sell-side. Nous aborderons les cadres juridiques clés en Europe, tels que MiFID, qui définissent les principes de distribution et la classification des clients, ainsi que les régulations spécifiques aux fonds comme UCITS et AIFM.

La discussion s’étendra aux implications fiscales, notamment à travers l’assurance vie et d’autres enveloppes fiscales (PEE, PEA). L’accent sera mis sur les divers distributeurs, de la banque de détail aux banques privées, en passant par les family offices et les conseillers en gestion de patrimoine.

L’exploration se poursuivra avec une plongée dans les véhicules d’investissement, examinant les différences entre les FCP et les notes structurées, ainsi que les mécanismes de financement tels que les programmes EMTN, qui jouent un rôle crucial dans l’émission de produits structurés. Cette partie mettra également en évidence le rôle des swaps dans la transformation des performances des véhicules d’investissement.

Enfin un focus sur le sell-side, révélant les coûts d’entrée significatifs, l’organisation d’une salle des marchés et les interactions entre le sell-side et le buy-side. Nous examinerons les mandats des différents types de sales, et la documentation essentielle associée aux trades, offrant ainsi une vision complète de la structure juridique et de l’organisation du marché des produits structurés.

Section 9 – Structuration des produits structurés

Conception de produits structurés à capital garanti, puis nous élargirons notre perspective pour examiner les produits à capital protégé ou à risque intégral. Nous analyserons également des produits autocallables, tels que ceux de type Athéna ou Phoenix.

Nous abordons la transition de la gestion d’actifs (AM) traditionnelle vers les produits structurés, mettant en lumière les nuances et les innovations que ces derniers apportent au marché financier. Nous débutons par explorer comment les produits structurés s’écartent de l’approche conventionnelle de l’AM, en introduisant des instruments tels que les ETFs courts sur le SPX, les FCP PEA sur le Japon, et divers fonds monétaires, y compris ceux conformes aux principes d’investissement socialement responsable (ISR).

Nous mettons un accent particulier sur les enjeux liés aux produits structurés, notamment à travers les notes structurées, en détaillant les mécanismes de structuration et en examinant divers produits structurés axés sur les actions, les taux d’intérêt, le Forex, et le crédit. Des exemples concrets tels que les Corridor Range Accrual Notes, les Target Redemption Notes, et les Credit Linked Notes sur Rallye sont analysés pour illustrer la diversité et la complexité des options disponibles.

Le chapitre suivant se concentre sur la méthodologie de construction des produits structurés, en les présentant comme des Asset Swap (ASW) encapsulés dans des véhicules financiers spécifiques. Nous explorons le cadre de référence, la transformation d’une note à taux variable en une note structurée, et la recherche d’un équilibre entre les emplois et les ressources, en soulignant l’importance de la séquence de cotation dans le domaine de l’investment banking division (IBD).

Enfin, nous abordons la transformation du risque en coupons, notamment par la vente de puts et la création de Reverse Convertibles (RC), offrant ainsi des coupons garantis mais avec des sensibilités et des variantes spécifiques. Les variantes de a RC, tels que les Athena et Phoenix, sont examinés pour leur capacité à offrir des coupons conditionnels, en détaillant leurs variantes et en présentant des exemples concrets pour illustrer leur calibration pratique et leur dynamique sur le marché.